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方正电机公司发布16年年报和17年一季报:增速超预期,汽车电机领增长

发布时间:2017-05-05    研究机构:中信建投证券

公司发布2016年年报,去年实现营业收入10.49亿,同比增长32.09%;实现归母净利润1.18亿,同比增长81.95%。实现扣非归母净利润约9042万元,同比增长79.17%。

公司发布2017年第一季度报告,报告期内实现营业收入2.51亿,同比增长7.98%;实现归母净利润约2181万元,同比增长20.33%。

经营活动现金流净额约262万元,同比降低116.79%,变化的原因主要由于税费和薪酬支出的增加。公司预计17年上半年归母净利润将为5396.18万元至6377.31万元,同比增长10%至30%。

简评。

产品综合毛利率增加,新能源汽车业务是17年增长点。

2016年,公司产品综合毛利率为23.09%,同比提高7.10百分点。

营收中,新能源汽车业务同比增加47.13%,占比由15年的23.38%提升至16年的47.13%此外,缝纫机业务收入同比降低16.18%,智能控制器业务营收金额同比增加0.94%。

自16年以来公司以节能和新能源汽车领域一流的核心零部件和系统供应商为公司总的发展战略目标,完成向节能和新能源汽车行业的整体转型。新能源驱动电机业务重点围绕上汽通用五菱、上汽、吉利、北汽昌河等重点客户开展相关业务对接,已完成上汽通用五菱项目产品的研发和验证。

今年汽车电机业务仍是公司布局的核心。17年公司将推动生产线的自动化改造和对整车控制器的进口替代,与玉柴股份开展新能源汽车核心零部件技术合作,力争全面进入物流车、乘用车和大巴车用供应系统,新能源汽车业务将持续实现高增长。

传统汽车电机业务增速加快。16年公司生产的汽车座椅电机正式投产,出货量由 2015年的 180万台增加至 280万台,产品应用于荣威、通用五菱、丰田、福特、沃尔沃、奔驰、宝马等车型。

子公司湖北方正生产的汽车雨刮器电机逐渐占据重卡市场,主要客户东风商用、济南重卡和上汽红岩等。

智能控制器市场广阔。智能控制器未来应用广泛,全球市场规模突破千亿美元,生产基地向亚洲转移,在公司布局下的相关业务有望在将来贡献业绩。

缝纫机业务温和回升,受制于16年服装行业的持续低迷,缝制机械行业内外市场增长动力偏弱,公司相关业务产销同比持续下滑,收入小幅下降。但17年服装行业出口温和回升,公司缝纫机业务有触底回升态势。

预计公司2017~19的年EPS 分别为0.72、0.93、1.12元,对应的PE 分别为30、23、20倍,首次给予“买入”评级,目标股价26元。

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