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方正电机公司跟踪报告:新客户放量叠加产业政策落地,电动车驱控放量在即

发布时间:2017-01-05    研究机构:海通证券

公司:驱控产品步入爆发期:2017年,我们判断公司电动专用车、乘用车新客户的驱控产品供货将全面上量。基于产业情况,我们预计:乘用车方面,公司对通用五菱供货约2-3万台套。专用车亦将有重点新客户的快速上量。传统客户众泰亦将保持约3万台套的出货量。

产业:政策悉数落地,2017年步入放量期。基于骗补核查,目录及补贴落地时点,2016年电动车产业产销量受到一定影响。目前政策基本悉数落地,预计2017年电动车专用车爆发增长,产销逾10万辆,乘用车增速预计40-50%。整体电动车产业的产销量增速实现约40-50%的快速增长。

公司:个股+产业双重因素叠加,共推出货量高增长。2017年,公司新客户的全面放量,叠加电动车产业层面的高增长,共同推动公司电动车驱控产品的高增长,我们预计电动专用车、乘用车的合计出货量将由2016年的近2.5万台套,爆发增长至2017年的近10万台套。

公司:技术、产品拓展快速推进。公司近期公告与玉柴股份签订《战略合作协议书》,共同推进节能与新能源汽车核心零部件的开发及市场资源优化配置。一方面将有效推动方正电机(002196)在电动商用车驱控产品的放量,同时有助于在燃油及气体发动机控制系统领域,扩张业务版图。

此外,公司在电动车新产品、新技术亦持续积极布局,为中长期业务的持续发展奠定坚实基础。

电动车驱控核心标的,重点推荐。前期受产业政策等因素影响,公司股价出现一定幅度回调。2017年,我们判断公司电动车驱控产品的供货将出现拐点。公司为在电动专用车、乘用车、商用车全线深度布局的驱控产品核心标的,目前股价具有安全边际,我们重点推荐。

盈利预测与投资建议。我们预计公司2016-2017年归属母公司净利润1.3亿元、2.01亿元,同比增长120.51%、54.26%,对应每股收益0.49 元、0.76 元。给予2017年45-50X的PE估值,对应合理价格区间34.2-38元。维持“买入”投资评级。

申请时请注明股票名称