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方正电机:精准定位细分市场,积极备战只待东风

发布时间:2016-06-06    研究机构:兴业证券

物流车迎放量元年,携手乘用引领高增长:物流用车存量市场空间巨大,新兴消费驱动增量需求;补贴后表现出显著的经济性,路权优先政策切中城市物流痛点;在渗透率低、补贴退坡、公告延迟的带动下,今年电动物流车将迎来大放量。地方政府放开限购、限行,有效释放驾车出行的刚性需求,叠加免费牌照加速推广及补贴后中低档乘用车具有较强吸引力。

精准定位细分市场,积极储备静待放量:公司精准定位电动物流车及乘用车动力总成产能,有望绑定大客户实现快速放量。预计今年动力总成物流车领域出货2.4-2.9万套,营收2.5-2.9亿元;乘用车领域出货4万套,营收1.3亿元;大巴车领域出货2,000-3,000套,营收1.5-2.0亿元。

深度布局动力总成,提升单车利润贡献:公司乘用车驱动电机系统已实现全系列覆盖,精准定位下游需求,绑定大客户跟随放量。大巴车混动总成产品可提供八种运行模式,控制技术领先于同行,预计渗透率将不断上升。新设三元电池pack产线实现三电一体化配套,单车贡献价值不断提升。

盈利预测:我们认为公司精准定位电动物流车及乘用车市场,今年业绩将受益于行业爆发保持高增长。预计16-18年EPS为0.72、1.07、1.42元,对应PE分别为44、30、22倍,给予增持评级。

风险提示:新能源汽车推广进度低于预期,汽车行业增速放缓。

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